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知名外资瀚亚投资最新发声!看好中国经济复苏 买入消费、成长类资产!

2023年全球市场正面临新的环境,包括全球通胀高企、经济增长放缓,以及中国疫情管控措施优化,经济重启,那么投资者会有哪些机遇和风险?

近期,保诚集团旗下瀚亚投资的多位投资专家,包括首席投资官马浩德(Bill Maldonado),投资组合经理Craig Bell,瀚亚投资上海股票投资总监齐晧和亚洲股票投资组合经理Sundeep Bihani在线上举行了一场研讨会,共同探讨这些问题。


(资料图)

瀚亚投资表示,在中国防疫政策优化后,经济活动重启,消费、服务领域会出现强劲复苏,房地产投资也会有一些驱动力,预计今年GDP的增长或在5%左右。同时,北向资金在今年1月前两周净买入量超过去年一整年,外资对中国经济复苏很有信心,主要布局方向在消费类资产,以及成长型、低估值的企业。

瀚亚投资也认为,2023年美国核心通胀水平仍较高,通胀仍是市场关键风险。但关于美国的通胀其实更具有粘性,未来看好高收益债领域会有更好的回报。下半年减息有很大预期,国债或有机会。亚洲市场在放开以后,服务领域的恢复值得期待,其股市较低的估值带来潜在机遇。

消费、服务领域会出现强劲复苏

房地产投资也有一些驱动力

齐晧认为,在中国防疫政策优化以后,虽然中国GDP的增长还比较疲软,但是长期来看,零售等各方面都会好于预期。国内一些经济活动已经重启,将会恢复到原来的水平。接下来春节假期即将到来,交通指数已经出现反弹。“最近很多人回到家乡过年,我们认为在消费方面,包括食品饮料领域的消费复苏都会非常强劲。未来春节过后,许多农民工返回城市,餐饮业也在逐步恢复,越来越走向正常化,尤其在服务、消费这些领域会有比较强劲的复苏。所以2022年12月底我们就开始调整资产配置的权重,包括更多地增加在消费品方面的仓位。”

齐晧预计,接下来国内的消费领域及服务领域,都会出现强劲的复苏。“今年一整年我们预计GDP的增长会是在5%左右,主要的推动力来自于强劲的消费力。”

同时,在房地产投资方面,齐晧称,可以看到一些驱动力,去年11月以来,中国政府就已经推出了相应政策,来提振房地产行业,包括减少购房限制。在这个过程中一直到12月份复苏是比较缓慢的,但是相信在接下来的2023年,消费者信心会逐渐修复,同时政府也将会继续推出更多提振房地产市场增长的措施。无论是供给侧,还是需求侧,都会有更多的措施来鼓励和推动房地产的发展。

外资对中国经济复苏有信心

关注消费类资产、成长型企业

在海外投资者是否重回中国市场投资方面,齐晧表示,如果关注香港市场和内地市场,可以看到已经展露出一些回归的迹象,比如一些投资基金、对冲基金都在回归。

“我们观察到,海外主动管理基金并没有显著低配A股。去年12月份北向资金实际上已经在加大买入中国A股。我们可以看到北向资金开年以来净买入近940亿元(截止至2023年1月18日),超过了2022年全年净买入总额。也就是说,在今年差不多头两个星期,这个数字已经超过了去年一整年的北向资金的买入量。”齐晧分析,年初至今这些北向资金买入主要集中在大盘股,可以预期会有越来越多资金重新投资中国A股,尤其是消费类资产。

齐晧认为,今后越来越多的外国投资者会对中国的经济复苏情况越来越有信心。因此,预期会有一些长期业绩增长强劲的领域受到关注,比如新能源车、能源转型等。“在过去的三年中很多外国投资者不方便来国内实地考察,只能大量依赖线上会议形式。但是预计在过年之后,会有越来越多的外国投资人重新回到中国来做实地调研,推动中国市场更加多元化的发展,不管是制造业还是其他行业。作为投资者,我们关注中国成长型企业、低估值的企业。”

中美外交政策基调有所柔化

半导体、AI、高端制造等有投资机遇

此外,关于市场关注的中美关系,齐晧表示,近期确实看到中美外交政策的基调有所柔化。现在中美都将更多的注意力放在国内经济发展上。

当然,齐晧也表示,地缘政治的风险仍然存在,投资者需要根据这些风险对其投资模式做出调整。中国在经济上有可投资性,中国和美国及全球经济的融合程度仍然较高。“所以在投资组合层面,我们看到,尤其是在一些可能被美国政府直接针对的领域,包括半导体、AI、高端制造等领域都有风险存在,但同时也可以看到大量投资机遇,尤其是很多优质的成长型企业的存在,给我们带来了更多获取阿尔法收益的机会。”

美国通胀更具有粘性

高收益债领域或有更好的回报

Bill表示,在美联储鹰派的主张下,通胀有所缓解,接下来几个月会进一步削减,美联储将利率进一步稳定。所以,如果现在投资者有很多资产,会处于很舒适的区域,可以关注长期的资产,可以转向股票。

谈到市场风险,Bill认为,左尾风险和黑天鹅事件很难预测,地缘政治的冲突,比如俄乌冲突等政治事件,影响非常大。还有很重要的因素是通胀,如果美联储在通胀方面有好的控制,可以避免经济的衰退。“我们希望美联储有软着陆,现在通胀更具有粘性,持续时间更久,这是我们需要关注的方面。”

Craig表示,大家知道美联储现在出于很多考虑在加息,包括通胀、工资等方面的压力。“我们看到薪水、通胀、CPI的关系,但是目前美国经济衰退,没有非常强劲的迹象,需要更长时间保持薪水水平的增加,包括市场定价方面。如果我们的预测是正确的话,尤其是对风险资产很有挑战性,反映在市场上的情况有12-18个月时间,纳斯达克因更高的利率受挫。”

因此资产配置方面,Craig称,全球资产配置需要了解环境,更加粘性的通胀,看到了经济衰退的情况,需要防御性作战。很关键的是,在交易方面在多资产配置上做更多的倾斜。

具体来说,Craig表示,我们目前并不看好美元,但美元整体是多头仓位,美元和美国及其他国家之间的利率差距在过去18个月呈很强的相关性,结构上来说中期更看好美元。另外中国整体宏观基本面的数据也让新兴市场备受关注。

Craig也称,下半年看到长久期的资产,有较好、较强劲的持仓仓位。在上一次加息见顶周期的时候也是如此。关于风险较大的部分,信用曲线的控制,在战术上现在看好高收益债部分,因为处在市场反弹窗口期。但是美国的投资级及高收益债券尚未完全反映经济衰退的影响,需要谨慎对待。“不同的资产类别,价格和定价方面,之前受到抑制,接下来随着中国的重新开放,关键的领域,尤其是亚洲高收益领域会有更好的补偿和回报,我们在全球和亚洲需要更好关注高收益债带来的补充。”

关于中国的重新开放和经济重启带来的影响,Craig认为,通胀仍然对全球经济带来挑战性,这个问题有两个方面:一方面关于大宗商品,中国的重新开放及经济重启,使得大宗商品的消费会加速;另一方面是看到供应链的情况能够有所缓和,美国通胀比其他国家更有粘性,在这个市场中希望能够快速实现政策的正常化、稳定化,“我们预计还会存在通胀,但是其影响会有所缓解。”

较低估值带来潜在机遇

看好亚洲服务领域的恢复

关于亚洲区域性的机会,Sundeep表示,看到股票方面有很多令人激动的、多元的机会,当前我们看到股市在不断复苏,尤其是亚洲防疫政策放开以后,带来市场的波动性。利率通胀对经济产生影响,更为重要的是股票资产类别在过去5-7年在亚洲的持仓偏低,但是所有较低的估值给我们带来了潜在的机遇。

具体哪些方面值得关注,Sundeep称,第一,亚洲不同国家对防疫政策的放开,使得服务领域逐步正常化,比如新加坡机场大多数的交通、航线都恢复了,泰国在2022年只有1000万旅游者,但2023年会恢复,增长甚至超过GDP的上升,不管是广告、旅游业都会从中受益。

第二,银行业过去在亚洲低息的环境下,受到新冠疫情影响比较大,偏离了其收益空间,未来会恢复。

第三,资本投资正在恢复,投资范围包括亚洲新兴技术和能源领域,比如脱碳,这些都有利于银行业。相应地,随着银行业的复苏上涨,亚洲市场新兴技术和能源领域也会受益,在回归常态以后,会有很多的机会。

“我们期待正常化,然后带来的相应的增长,能够恢复到疫情前的水平。中国在亚太和东盟地区有非常大的服务业,过去两年服务业非常艰难。中国及亚洲其他国家旅游业受到重创。现在随着中国的开放,这个趋势值得期待,我们会看到会逐渐走向正常化的路径,同时预期会不断恢复。在旅行的领域,尤其是这几年中产阶级储蓄积累很多,他们有被压抑的旅行需求释放出来,旅游业会从中受益。我们认为,这些领域在2023年和2024年会有更好的回报。”Sundeep说。

关于未来亚洲市场的发展的推动力量,Sundeep表示,亚洲的人口是有吸引的方面,还有过去十年的创新都是吸引人的地方,“现在亚洲市场的期望ROE比较低,之前没有看到过如此低的期望。和美国相比,亚洲家庭的信心都非常低。十年前亚洲信心还比较高,但是今天有很大的降低,我们看到了这些趋势。亚洲市场在变化,过去十年亚洲是低通胀、低利率,中国提供了很多供应链,这是非常好的现象,也是很好的配置机会。”

同时Sundeep也称,看到了现在的一些变化和转型,带来好的市场机会,包括在供应链、地缘政治、疫情带来的影响,都有潜在的机会。另外是脱碳的转型和投资,带来新的机遇。

(文章来源:中国基金报)

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